Электроэнергетическое разочарование. Ищем идеи в других секторах. Изменения в портфеле
Автор: Валентин Погорелый
Да простите Вы меня за картинку ниже, но она описывает сейчас моё состояние:
Объясняю почему я так считаю — потому что я не хотел продавать свои сетевые компании, я их наоборот докупал недавно, но после вчерашних новостей я все их продал, но для начала структура портфеля перед продажами:
Продал сегодня:
1. Россети Урал по 0,388 руб./акц.
2. Россети Центр и Приволжье по 0,4683 руб./акц.
3. Россети Ленэнерго преф по 257 руб./акц.
4. ТГК-1 по 0,00583 руб./акц.
Причина продажи следующая - Минэнерго намерено законодательно закрепить для энергокомпаний приоритет инвестиций перед дивидендами.
Вначале я подумал, что это касается только генерирующие сети (была уже ночь и голова плохо соображала), но сегодня утром почитал повнимательнее законопроект:
Ведь в документе говорится о субъектах электроэнергетики, а это не только генераторы, но и сети (да и сбыты тоже) и я начал писать IR компаний, чтобы хоть что то понять.
Основные ответы были, чтоне видели этот документ, но один представитель сказал: "Субъектами электроэнергетики сетевые компании являются, но давайте дождемся уже итогового документа и может там будет что-то по подробнее".
Это меня конечно не порадовало, в последнее время много негатива и в мире, и в нашей стране, про рынок акций я вообще молчу и состояние не самое позитивное, когда все валится.
Возможно лучше в такие моменты отойти от терминала и ничего не делать, но я не смог, потому что на мой взгляд риски инвестирования в акции сетевых компаний увеличились, потому что им могут запретить выплачивать дивы и направят эти деньги на капитальные расходы, которые я уверен вырастут, и тогда зачем мне держать сетевые компании.
Вот пример ФСК и РусГидро, у которых выросли капитальные затраты и дивиденды перестали платить и акции сейчас на дне — я не хочу такого же сценария с позициями, которые у меня пока в плюсе и я решил не рисковать и закрыл позиции.
Напоминаю, что возможно я зря сделал, что продал сети, вероятно все будет с дивами хорошо и котировки дальше будут расти, я лично буду только рад, но мы не знаем на сколько вырастет капекс в будущем, хотя есть опубликованные инвестиционные программы до 2030г. даже, где указан капекс, но я сейчас покажу некоторые слайды и Вы поймете, почему я стал бояться капекса.
Но сначала, хочу отдать должное Тимофею Мартынову, который уже наверно год говорит: «Валентин капекс в сетях растет и будет расти — хватит ли его на дивы? Ведь государству нужно чинить весь хлам, который сильно изношен».
Что я могу сказать — у Тимофея большой опыт и он намного умнее меня и его опасения могут сбыться, раз уже в Минэнерго пишут такие вещи открыто (капекс вместо дивов).
Немного истории, мой первый пост по сетевым компаниям был 03 апреля 2023г. — о компании МОЭСК.
Стоили акции компании всего 1,00 руб., чистая прибыль должна была расти, а капекс снижаться:
Вот только спустя уже 22 июня 2023г. я написал новый пост, потому что капекс вырос на +50% (в годовом отчете были данные):
Можете сравнить их прогнозы на 2024 год и так далее, а вот капекс который был по факту 23 — 24 гг., правда в слайдах выше он без НДС, а в слайде ниже с НДС:
Смысл такой, что в сначала планировали капекс на 24 г. всего 29,8 млрд, позже 54 млрд, но по факту получили 97,5, но нужно еще НДС вычесть (из 97,5) — и так я уверен и другие сети, но прибыль то у них у всех растет зверски, только на дивы направляют даже не 50%:
Волга на дивы направляла 50% от ЧП всего 2 раза (21 и 23гг.), а остальные всегда меньше 50%.
Я веду к тому, что инвестиционные программы могут быть обновлены в конце года или начале 2026г. и мы там можем увидеть вновь рост капекса, и не увидеть рост дивидендов.
Я всегда был уверен, что дивы заплатят, но теперь не уверен на 100%.
Кстати акции с момента начала написания постов про МОЭСК, то есть за 2,5 года выросли всего на +31%, но в то время я был просто уверен, что они должны иксануть в будущем.
Забавно, но только «мама» ФСК-Россети оказалась хуже МОЭСК за 2,5 года.
В этом году я много времени потратил на сети, потому что видел в них потенциал, но больше всего мне понравилась таблица выше, где прибыль от продаж при передаче в сумме с амортизацией покрывает размер капитальных расходов, так вот единственная компания, кто полностью это сделала в 2024г. — это Россети Центр и Приволжья, на 109%, а худшая — это МОЭСК и СЗ.
Конечно этот проект может не затронуть МРСК, ведь дивиденды нужны головной компании ФСК-Россети, у которой капекс будет и дальше расти и OCF не хватает на её выполнение, но будущее я не знаю, а о рисках предупредил.
Дальше смотрите сами и думайте сами.
Кого я сегодня купил:
1. Совкомбанк по 12,23 руб./акц. 5% от портфеля
2. ВсеИнструменты по 63,25 руб./акц. 5% от портфеля
3. Фикс Прайс по 59,50 руб./акц. 5% от портфеля
4. Алроса по 40,6 руб./акц. 5% от портфеля
Я долго не думал кого купить, потому что за меня подумали мои коллеги, когда в понедельник обсуждали возможное повышение рейтинга по компаниям — подробно писал Тимофей.
И я посмотрел доходности акций в нашем рейтинге:
Из рейтинга Магнит (усреднять не хотел) и НоваБев (усредню позже) у меня уже были и я купил всех по списку, кроме ВТБ — пускай богатеют другие, потому что ВТБ и Газпром для меня закрыты (не хочу их покупать).
И теперь структура следующая:
Пока портфель с начала года вырос на +21,7% (хотя на пике было больше +30%, жаль не сохранил), а индекс полной доходности MCFTRR снизился на -3,1%, надеюсь на рост акций текущих, но у меня доля кэша теперь 16,8%, поэтому:
👉может усреднюсь по некоторым позициям из портфеля;
👉есть вероятность что вернусь в сети, если что-то позитивное прояснится;
👉возможно куплю БСПБ, так как наши аналитики позитивно смотрят и на этот банк, но немного пониже;
👉из рискованных идей — это МТС-Банк, МТС, Ростелеком, но я опасаюсь долга и возможно долгого держания высокой ключевой ставки, поэтому пока пас.
Если пост был вам полезен, то поставьте пожалуйста лайк и не забывайте писать комментарии под постом.
Спасибо за внимание и удачи всем!
Комментарии
Руслан Воронцов
Шлака какого-то накупили
Валентин Погорелый
Руслан Воронцов, старался)
BertyWooster
Уверен, что всё будет нормально в Ленэнерго преф и ЦиП, как минимум. Вот в Центре может быть огромное списание на освобождённых территориях.
Руслан Воронцов
BertyWooster, Да, особенно во время начала инфраструктурной войны на взаимное уничтожение
Дмитрий
BertyWooster, потому Центр продал и купил ЦиП. Считаю также. При чем дали даже в плюс с утра продать. Но поле такого залива и альтернативного мнения решил взять ЦиП
Валентин Погорелый
BertyWooster, в ленке тоже может быть списание тоже
kol0bochek
Если в MRKP есть покрытие дивидендов, почему не оставить бумагу в портфеле? В Урале с 2025 года покрывает, в Центре с 2026
Валентин Погорелый
kol0bochek, я вроде написал — не хочу брать риски. в итоге можно сейчас дешевле откупить, но я пас
Дмитрий
Я лишь хочу сказать спасибо, что Мозговик сегодня залил акции Россетей в пол) Без претензий, отношусь с пониманием, неликвид есть неликвид
Валентин Погорелый
Дмитрий, уверен что это не наших рук дело
Вячеслав
Рязань очень спорно, можно сократить долю
Валентин Погорелый
Вячеслав, дело ваше, переживаете — конечно нужно продавать тогда
cossmik
Валентин, спасибо! Считаю, что это самый полезный пост от вас за последнее время!
Валентин Погорелый
cossmik, жаль, я считал, что были полезнее посты))) но спасибо хоть этот оценен)
Eckolaid
Fixp инетерсно что будет по инвест программе новой, сейчас все сети снизились, апсайд везде есть, но будет ли лучше х5 они?
Валентин Погорелый
Eckolaid, Анатолий пишет супер посты по ритейлу, там можно ответы найти, меня дешевизна приглянулась Smartlab PREMIUM — анализ рынка для долгосрочных инвесторов
Анатолий Полубояринов
Eckolaid, вряд ли лучше будет, просто в моменте по фактической прибыли они самые дешевые, но прибыль падает.
Игорёк Троценко
спасибо за комментарий!
Валентин Погорелый
Игорёк Троценко, пожалуиста
Yans
Валентин, подскажите по Ленэнерго преф У них же в уставе прописаны дивиденды на префы с ЧП, этим указом же не смогут это обойти. Или я ошибаюсь?
Валентин Погорелый
Yans, по идее не должны устав нарушать, но кого это сейчас волнует. все ждут принятого подписанного документа и что в нем будет в итоге — не ясно
Ирина Чернецова
Забавно, я бы из всего представленного скорее уж ВТБ купила. Акции совсем недавно раздавали по цене ниже допки, а дивам, думаю, быть, так что в следующем году разгонят бумагу.
Валентин Погорелый
Ирина Чернецова, хорошо. многие сделали так как вы и написали про втб. только с втб у меня плохие отношения. не хочу опять на -50% сходить с этой «стабильной» компанией
Dmitry Kisel
в прошлом году по осени похожие качели были с Транснефтью…
Валентин Погорелый
Dmitry Kisel, может быть, не слежу за этой компанией
Konstantin
как будто — бы ВсеИнструменты-говнище полное, прошу простить мой французский
Vym
Я считаю, что этот законопроект не меняет ровным счётом ничего для дочек Россетей, за исключением того, что норма, разрешающая не платить дивы при высоком капексе из дивполитики попадёт в закон, если его вообще примут в таком виде, в чём я лично сомневаюсь. Ведь сети и сейчас платят дивы не из чистой прибыли, а из дивбазы= ЧП-капекс, т.е. если капекс ≥ ЧП, то они дивы не платят. То есть и сейчас капекс приоритетней выплаты дивидендов. Скорее, это для частников, вроде ТГК-14. Единственное, что может здесь напрягать это рост капекса, вследствие износа сетей, но это и раньше было известно и заложено в финпланы. В общем, пока, много паники из ничего…
Валентин Погорелый
Vym, спорить не буду с вами, жаль что акции падают
2xAlex
Ужасное разочарование в секторе. После сильной просадки всего рынка и еще и тут добили, где хоть какой-то держалось и были перспективы.
Валентин Погорелый
2xAlex, согласен. сам разочарован. я думал буду некоторые компании держать годами
Archy3000
Блин, на LSNGP платят смешную долю от ЧП, контора без долгов, с огромным депозитом под высокий %, неужто и тут кинут с дивидендами?
Валентин Погорелый
Archy3000, я будущее не знаю. но риски выросли, поэтому все может быть
Hans Cherwoshliapp
Совкомбанк ещё мб, но Все инструменты, Фикс прайс и Алроса прям совсем какие-то неочевидные идеи :/
Валентин Погорелый
Hans Cherwoshliapp, время покажет… может в итоге вы окажитесь правы
66_99_66_99
Строительство новых и модернизацию старых генерирующих и сетевых мощностей планируется за счёт отмены дивидендов сеток, это копейки. Там финансирование будет на уровне государства и все повесят на ФСК (сетевые мощности). Тарифы поднимают сегодня для того чтобы штат содержать на реализацию всех инвестиционных проектов. Тарифи поднимут завтра для того чтобы доход получать от вложенных средств опять же через ФСК. Дивиденды сеток отменят, считаю нет.
Валентин Погорелый
66_99_66_99, смотрю сейчас на котировки сетей — прям грусть, ведь я реально верил в эти компании. и столько времени потратил на них(((
Сергей Викторович
что же делать если позиция по IRAO минус 25%?
Валентин Погорелый
Сергей Викторович, смотря какая доля от портфеля? сколько есть кэша свободного. цена сейчас 2,77 — еще немного и можно усредняться. я вот в дивах интер рао не сомневаюсь нисколько
Сергей Викторович
Валентин Погорелый, доля в портфеле 10%, кэша 25%. спасибо за ответ
Валентин Погорелый
Сергей Викторович, 10% уже не мало конечно. не знаю как бы я поступил
66_99_66_99
Были мысли что то уж очень много начали пиарить електросетки на РБК для раздачи на локальных хаях, теперь кинули новость чтобы собрать на низах, вечный схематоз. Отчеты выйдут чудовые выступит какой чиновник и скажет ну мол мы хотели но посмотрели что сеткам хватает и на ИП(дочерние) и на дивы и оставят все как есть. Для головных компаний что-нибудь пропишут и примут, детей 100% не будут трогать. Так что держим строй в кусты не ходим И ждём-с
66_99_66_99
Валентин Погорелый, всё супер эт так чтобы улыбнулись все. 😁
Валентин Погорелый
66_99_66_99,
Валентин Погорелый
66_99_66_99, ))) в кусты....))при чем тут кусты? тут риски и неопределенность выросли, а держать можно сколько угодно и надеяться что все будет хорошо
Алексей
Я продал Центр, ЦиП и Урал в четверг вечером, как только вышла новость (держал всех 1-1,5 года) и просто счастлив, что успел зафиксировать прибыль. Вопрос Валентину: если будет увеличен CAPEX, то у кого шансы продолжить выплаты дивов выше остальных? Центра и Приволжье?
Валентин Погорелый
Алексей, очень хорошо получилось. поздравляю. исходя из рентабельности уровня чистого долга — то да ЦИП (див аристократ).но исходя из того, что не понятно вообще что будет в секторе — вдруг как с ФСК получится, то пока никого не покупать
AS
«Кого я сегодня купил: 1. Совкомбанк 2. ВсеИнструменты 3. Фикс Прайс 4. Алроса» Полицейский разворот!)
Валентин Погорелый
AS, не знаю какой там разворот, но настроение сегодня на рынке мне не нравится. сети летят вниз, а на них была у меня надежда.
Defroster
«ВТБ и Газпром для меня закрыты (не хочу их покупать)» Валентин, приятно видеть последовательную позицию. Риспект.
Валентин Погорелый
Defroster, спасибо, просто втб меня кидало раз 3 наверно жестко, а газпром… жена работает в нем и есть ограничения на продажу, поэтому не хочу быть запертым во времени, тем более газпрому сейчас тяжеловато, хотя рост тарифа на газ последние годы в РФ должен немного помогать
Алексей
Валентин, на выходных много общался с представителями отрасли (в частности, Россети Центр). Они говорят, что все инвестпрограммы у них уже утверждены и пересматриваться не будут (это сложно сделать чисто технически). Они считают, что такой слив акций необоснован. Если это правда, то Россети ЦиП и Россети Урал сегодня утром упали на очень хорошие уровни. Как Вы считаете?
Валентин Погорелый
Алексей, уровни сейчас конечно неплохие. но я не смотрю на цены сетей, в том смысле что по каким бы купил…
Тимофей Мартынов
Валентиныч, ты не в дерьме. Просто посмотри на меня с моим Диасофтом в портфеле. На этом фоне твое положение просто прекрасное))
Валентин Погорелый
Тимофей Мартынов, да это к тому, что я ведь правда верил в эти компании и докупал по хаям и не планировал продавать. поэтому разочарование. но сейчас уже полегче))
Тимофей Мартынов
Валентин Погорелый, ну и я верил в Диасофт еще больше чем в сетевые компании! прикинь
Тимофей Мартынов
у Тимофея большой опыт и он намного умнее меняДавайте обойдемся без этих преувеличений)) Человек, который покупал Диасофт по 4000 не может быть намного умнее тебя😁😁😁😁
Тимофей Мартынов
Табличка smart-lab.ru/uploads/2025/images/16/84/36/2025/09/29/056ff4.png очень полезна!
Валентин Погорелый
Тимофей Мартынов, спасибо