РЭСК. РСБУ Q3 2025г. Рекордная квартальная прибыль от продаж, но….

Компания Рязаньэнергосбыт опубликовала финансовый отчет за Q3 2025г. по РСБУ:

👉Прибыль от продаж — 0,367 млрд руб. (+48,7% г/г)
👉Чистая прибыль — 0,260 млрд руб. (+31,7% г/г).

За 9 месяцев ситуация следующая:

👉Прибыль от продаж — 0,869 млрд руб. (+8,8% г/г)
👉Чистая прибыль — 0,685 млрд руб. (+3,5% г/г).

Отчет за 3 квартал получился отличный, но хуже моих ожиданий, потому что я ждал ещё бОльшего роста прибыли от продаж, чем +48,7% и соответственно чистой прибыли +31,7%, но получена рекордная квартальная прибыль от продаж в размере 0,367 млрд руб. — это для информации.

Фактический отпуск в Q3 +1,2% до 0,551 млрд кВт.*ч. — это хорошо результат, учитывая ситуацию в экономике.

Сбытовые надбавки во 2 полугодии больше, чем в 1Н, поэтому и растет прибыль, но я ждал прибыль от продаж в 2Н 25г. 0,823 млрд (в 1Н 0,502 млрд), а значит в Q4 нужно заработать 0,456 млрд руб. (+142,7% г/г) — это будет сложно сделать, но так как отпуск в последнем квартале на 15% больше, чем в Q3, то шанс есть.

Чистую прибыль жду во 2 полугодии 0,732 млрд, а значит в Q4 нужно заработать 0,742 млрд руб. (+86,9% г/г) — тоже будет сложно сделать, но всё возможно, учитывая, что разность прочих доходов/расходов может этому помочь.

Чистая денежная позиция составила 0,94 млрд руб., что является максимальным уровнем на конец именно третьих кварталов — неплохо.

EV сейчас =5,8 млрд руб., а показатель EV/EBITDA =5,5 — это немало, но на конец года EV/EBITDA будет ниже 4,5 (ближе к 4,1) — понятно, что и 4,5 это много, но по меркам РЭСК это будет минимальным значением за почти 3 года.

Прогноз на 2025г. менять не буду:

Вывод: отчет за 3 квартал получился отличный, но хуже моих ожиданий, потому что я ждал ещё бОльшего роста прибыли от продаж, чем +48,7% и соответственно чистой прибыли +31,7%, но получена рекордная квартальная прибыль от продаж в размере 0,367 млрд руб. 

Чистая денежная позиция составила 0,94 млрд руб., что является максимальным уровнем на конец именно третьих кварталов.

ЧП за 2025г. жду 1,16 млрд руб., но она может быть немного ниже (вероятность большая), а значит и дивиденды могут быть ниже моего прогноза.

Напоминаю, если РЭСК направит на дивиденды 90% от ЧП, то размер дивидендов за 25г. составит 5,03 руб. на 1 акц. ДД 15,5% к текущей цене 32,5 руб./акц. — очень даже неплохо, но помним, что может быть и ниже, если ЧП не совпадает с моим прогнозом.

Целевая цена 37,2 руб./акц., потенциал роста +14,5%, рейтинг Мозговика 3 без изменений.

ОФЗ 26244 сейчас дает доходность +14,95%, прогнозная ДД у РЭСК сейчас чуть выше, чем доходность по ОФЗ, но акции я немного купил (рискнул, писал об этом здесь) и пока не продал, просто нужно понимать, что высокий уровень рayout ratio (90%) — это много и в этом риск, ведь если его снизят, то ДД упадет и акции с ним же.

Хотел написать сводный общий пост по сбытовым компаниям, но это займет время, поэтому пока успел посмотреть только РЭСК, на следующей неделе посмотрю остальных.

Если пост был вам полезен, то поставьте пожалуйста лайк и не забывайте писать комментарии под постом.
Спасибо за внимание и удачи всем!