Европлан 3 кв. 2025 г. - разворот показателей состоялся, но кому он достанется?

Европлан опубликовал финансовые результаты за 3-ий квартал 2025 года.

Прибыль за 3 квартал составила  1,1 млрд руб. — сложилась в 2,5 раза от прошлого года. За 9 месяцев 2,9 млрд руб. и снизилась на 74%.

Собственный капитал 46,9 млрд руб. (390 руб. на акцию), рентабельность капитала за 9 месяцев 8%, в 3-ем квартале 9%. 

Главная проблема этого отчета — сделка по продаже доли ЭсЭфАй в 87,5% Альфа-лизингу, который в 2 раза больше Европлана. 

На фоне этой сделки и слухов о ее возможности котировки ползли вверх. 

Потому что купить по 500 рублей +- которые были ранее сейчас выглядит уже не так плохо. И Альфа, видимо, тоже так думает. Объясню чуть подробнее. 

Отчет показывает, что дно в результатах было как раз во 2-ом квартале (обзор здесь). Собственно, там тоже предполагал, что это будет самым плохим отчетом. 

Прибыль восстанавливается после 0,5 млрд руб. в предыдущем квартале уже 1,1 млрд руб. 

Да, там есть фактор допдоходов, которые, видимо, связаны с расторжением договоров лизинга. И вообще результат в целом держится на непроцентных доходах. Но так это и было целью компании и они работали над этим.

Второй момент — сток перестал накапливаться. И в абсолютном размере и в относительном от размера портфеля. На 3 квартал 7,7% от портфеля, в предыдущем квартале 7,9%. 

Сам портфель сокращается, потому что новых договоров тоже мало. Портфель не успевает пополняться. Выдачи стабилизировались, но и не растут. 

Портфель снижается, но то что выдачи стабилизировались (хотя и вдвое ниже чем в 2024 году), постепенно это снижение также нормализуется.
 

Стоимость риска огромная и выросла до 13% (то что убивало прибыль все последние кварталы).

Но в абсолютном выражении расходы на резервы начали снижаться. 

Качество портфеля также впервые за последние годы улучшилось:

Достаточность капитала огромная в 25%, поэтому рекомендовали 7 млрд руб. дивидендов (58 руб. на акцию или 10% доходность). Рекомендовали почти в 2,5 раза больше чем заработали за 9 месяцев. 

В общем, веду к тому что это очень похоже на разворот, который достанется Альфе по 540 руб. за акцию (480 руб. после дивиденда) 

Но отмечу, что менеджмент Альфы уже сказал:

«Альфа-Банк сохранит лучшие управленческие практики компании Европлан и высокое качество корпоративного управления, рассчитывая на сохранение публичного статуса компании и дальнейший рост её капитализации».

А в презентации Европлана все те же стратегические цели:

Но в этих целях пока ничего для уверенности в публичном статусе. 

25 ноября компания будет проводить эфир, поэтому ждем, что там расскажут про планы. Пока без прогнозов.