Черкизово. Финансовые результаты за Q3 25г. хорошие, но поможет это дивидендам?

Вышли финансовые результаты по МСФО за Q3 2025г. от компании Черкизово:

👉Выручка — 73,9 млрд руб. (+14,0% г/г)
👉Себестоимость — 53,9 млрд руб. (+8,6% г/г)
👉Операционные расходы — 8,1 млрд руб. (-15,8% г/г)
👉EBITDA скорр. — 20,0 млрд руб. (+47,1% г/г)
👉Процентные расходы — 5,0 млрд руб. (+72,4% г/г)
👉Прибыль до налогообложениея — 12,26 млрд руб. (+29,2% г/г)
👉Чистая прибыль скорр. — 8,9 млрд руб. (-12,7% г/г)

Финансовые результаты Q3 2025г. хорошие, скорректированная EBITDA выросла на +47,1% до 20,0 млрд руб., а скорректированная чистая прибыль снизилась всего на -12,7% — давайте разбираться почему.

Рост выручки на +14,0% обусловлен ростом цен (в среднем на +13%) во всех сегментах, а также планомерной работой Компании по оптимизации структуры ассортимента в каналах сбыта. Цены на куриное мясо и свинину выросли на +12,9% и +18,8% соответственно.

Рост выручки на 11,2% г/г до 210,7 млрд руб. за девять месяцев 2025 года был связан с увеличением объемов производства на +3,6% и ростом цен на +7,3%, чему тоже способствовало улучшение структуры продаж.

Благоприятная ценовая конъюнктура и улучшенная структура продаж в сочетании с повышением эффективности производства и снижением цен на зерно нового урожая обеспечили рост скорректированной EBITDA на +47,1% в Q3 2025г. 

Не знаю как Черкизово получили ЧП скорр. в 3 квартале 24г. 7,14 млрд, потому что недавно публиковали отчет за 1 полугодие и там ЧП была 9,77 млрд, а сейчас за 9 мес. указывают 19,91 млрд — это значит 19,91-9,77=10,1 млрд, но они пишут 7,14 — ну да ладно, главное что в 3 квартале 25г. заработали аж 8,85 млрд руб. — это очень даже неплохо, учитывая рост на +72,4% до 5,00 млрд процентных расходов.


Из-за высокой стоимости заемного финансирования Черкизово была вынуждена сократить инвестиции. В Q3 2025г. капитальные затраты составили 7 млрд руб. (на -32,5% ниже г/г), за девять месяцев 2025 года — 17,5 млрд руб., что на -31,7% ниже г/г.


Скорректированнъый свободный денежный поток (пока не разобрался как она его считает, у меня немного другое значение 7,2 млрд) Компании составил +8,0 млрд руб. в Q3 2025г. и 5,2 млрд рублей за девять месяцев 2025г.

По состоянию на 30.09.25г. чистый долг Компании составил 142,3 млрд руб., снизился за 3 месяца на -7,5 млрд, что очень хорошо. Отношение чистого долга к EBITDA увеличилось до 2,8 по сравнению с 2,3 годом ранее, однако снизилось относителрьно 30 июня 2025 года, когда этот показатель составлял 3,4.

Прогноз на 2025г. я не обновлял (можно здесь почитать), хочется посмотреть на итоговые результаты за год и тогда возможно сделаю корректировки:

Вывод: отчет за Q3 25г. получился неплохой, потому что выручка выросла на +14,0% г/г до 73,9 млрд руб., а себестоимость выросла темпами ниже +8,6% до 53,9 млрд руб., что привело к росту скорректированной EBITDA на +47,1% до 20,0 млрд руб.

Всё это благодаря росту средней цены реализации продукции, которая в 1 полугодии была на уровне +5,2%, а в Q3 резко выросла в среднем на +13,0% (цены на куриное мясо и свинину выросли на 12,9% и 18,8%).

Процентные расходы выросли на +72,4% до 5,0 млрд руб., но я предполагаю, что они выросли больше, просто были компенсированы полученными гос. субсидиями (большими, чем в Q3 24г.), но это предположение, ведь полного отчета МСФО не опубликовано (публикуют по полугодиям), но в любом случае, проценты съели прибыль и скорректировашнная ЧП и это привело к снижению скорректированной чистой прибыли на -12,7% до 8,9 млрд руб., но это всё равно неплохо, после ЧП в 1 полугодии всего +1,4 млрд.

По состоянию на 30.09.25г. чистый долг составлял 142,3 млрд руб., снизился за 3 месяца на -7,5 млрд (очень хорошо), а отношение ND/EBITDA снизилось с 3,4 до 2,8, и я сомневаюсь, что с таким уровнем долга мы увидим итоговые дивиденды за 25г. (промежуточных не рекомендовали), по див.\ политике ND/EBITDA должен быть ниже 2,5.

Я писал 2 месяца назад в выводе к посту:

И так и получается пока — капекс -32,5% и 7 млрд руб., а FCF положительный +7,2 млрд руб., посмотрим как компания отработает в 4 квартале, если так же как в Q3, то может и дальше сокращать долг и удивит прибылью, но целевая цена пока без изменений 2450 руб./акц. и потенциал снижения акций -23,9%, рейтинг Мозговика 3, потому что дивидендов я думаю не будет за 2025г., или же заплатят около 52,5 руб. на 1 акц. и ДД 1,6%, что очень маленькая доходность.}

Сам акции Черкизово продал по 3490 руб./акц. и не хочу их покупать.

Если пост был вам полезен, то поставьте пожалуйста лайк.
Спасибо за внимание и удачи всем!