Добавил себе новую облигацию с доходностью выше 22% в портфель.

Автор: Роман Ранний

Добавил себе новую облигацию с доходностью выше 22% в портфель.
Сразу сделаю оговорку👉Не могу назвать это идеей, но себе в портфель добавил, а вы сами решайте😉

Сегодня вышла новость 👉

  • ООО «Домодедово Фьюэл Фасилитис» (ISIN код: RU000A105MP6 ) запускает «процесс управления долговыми обязательствами» группы компаний аэропорта «Домодедово».
  • В рамках этого процесса ДФФ и компании, относящиеся к операционно-производственному комплексу аэропорта, планируют вынести на общее собрание владельцев облигаций серии 002Р-01 вопрос о переносе срока погашения на год — на 15 декабря 2026 года.
  • Также предлагается установить новую плавающую ставку купона на 7-й и 8-й купонные периоды (с выплатой 16 июня и 15 декабря следующего года) в размере КС Банка России + 3% годовых.
  • ДФФ напоминает, что сейчас государство, ставшее собственником «Домодедово», ищет для него нового инвестора. «В рамках масштабного переходного периода Росимущество назначило консультанта по поиску стратегического покупателя», — отмечает компания.
  • «Изменения в условия выпуска облигаций направлены на краткосрочное продление срока обращения облигаций в условиях поиска стратегического акционера, реформирования системы корпоративного управления и бизнес-процессов группы», — сказано в сообщении.
  • Группа заявляет, что «обладает полной поддержкой государства как акционера, а также поддержкой основных банков-кредиторов, что позволяет обеспечить устойчивую операционную деятельность и защиту интересов кредиторов».

Как я уже вас предупреждал (когда публиковал таблицы доходности облигаций), сейчас основной риск для гос. компании — это реструктуризация. 
По факту она сейчас и происходит с облигациями ДОМОДЕДОВО ФЬЮЭЛ ФАСИЛИТИС-002P-01. 

Облигации уже отреагировали падением👉
Добавил себе новую облигацию с доходностью выше 22% в портфель.
Причём всё произошло ДО публикации новостей.

На данный момент в стакане стоит большая заявка по 95👉 
Добавил себе новую облигацию с доходностью выше 22% в портфель.
Но ещё есть вероятность собрать какой-то нормальный объём 

Если реструктуризацию одобрят, эффективная доходность к погашению получится следующая:

— Покупка по 95 — дох. 23,13%
— Покупка по 95,5 — дох. 22,49%
— Покупка по 96 — дох. 21,85

Купоны рассчитаны след. образом: 
— 16.06.2026 — 94,74 (ставка ЦБ 16 + 3%)
— 15.12.2026 — 69,8 (ставка ЦБ 14 + 3%)

Если реструктуризацию не одобрят, вы заработаете около 4% к моменту погашения  -16.12.2025

Идея простая👉с высокой долей вероятности реструктуризация будет одобрена и облигации будут погашены 15.12.2026 (возможно уже новым собственником). Доходность на мой взгляд выглядит привлекательно. 

Кроме того, когда “пыль уляжется”, облигации подрастут в цене и можно их будет продать раньше срока погашения. 

Комментарии

  • Artem Braun

    По 96,12 у меня брокер показывает.

    • Роман Ранний

      Artem Braun, сейчас уже изменилась ситуация в стакане

  • Shiz01

    > Если реструктуризацию не одобрят, вы заработаете около 4% к моменту погашения -16.12.2025 Почему вы уверены, что получите 4% при погашении, а не -100% в случае, если гасить будет не чем и они уйдут в дефолт?

    • Роман Ранний

      Shiz01, Я не уверен, дефолт может быть. Поэтому это не идея, я просто рассказал о действиях по портфелю. В принципе, в любой облигации может быть дефолт. Уже очень давно не было дефолтов у гос. компаний, только рестракты (сейчас он идёт). Но если у вас есть аргументы, почему именно сейчас должен быть дефолт, я их с удовольствием выслушаю.

  • Dimirlov | Дмитрий Кириллов

    А стоит оно того? Риск/премия зашкаливает... Доходность флоатера не выдающаяся ~22% — на рынке навалом флоатеров с такой доходностью и выше (сразу на память приходят АФК система, Интерлизинг, Биннофарм, Эталон и т.д.). Прямой риск дефолта. Риск рейтинга, сейчас его вообще нету. Риск поиска нового собственника. Риск того, что облигацию могут не погасить через год и снова реструктуризировать под новые условия. К тому же, полугодовая купонная система лишает маневренности. Новые месячные удобнее в управлении.

    • Valery Savin

      Dimirlov | Дмитрий Кириллов, а можно ваш рейтинг выдающихся?

    • Роман Ранний

      Dimirlov | Дмитрий Кириллов, А про какие конкретно выпуски флоатеров вы говорите? Я точно доходность не рассчитывал по всем флоатерам, но на глаз подходят только ЭталонФин2(стоит по 92 КС+3) и Система 30-31(стоят по 92-23 КС+2,2). Бинофарм и Интерлизинг как будто не подходят, они стоят около 100. Напомню, что в ДФФ мы говорим про максимум 96 и КС+3. В моём понимании, Система, Эталон, Бинофарм и т.д., заслуживают один лимит в портфеле на всех, так как это мама и дочки. Если будет плохо Системе, то проблемы будут и у Эталона. Если будут проблемы у Эталона, это не обязательно отразится на Системе. Но в лимите это надо учитывать. Облигации Эталона и Системы — это длинные облигации. Если вдруг у компании появятся проблемы (довольно большая вероятность за 3 года, учитывая огромный долг Системы ), то вы их максимум в стакан сможете скинуть с большим дисконтом. Поэтому они такую премию дают. Повторюсь, что загружать весь портфель Системой не стоит) Рейтинг есть, BBB+ от АКРА www.acra-ratings.ru/press-releases/5607/Вы считаете, что новый собственник сразу уйдёт в дефолт/рестракт? а зачем тогда ему покупать? Все риски здесь сводятся к заплатят/не заплатят. Хотелось бы услышать конкретные аргументы, например: -«рестракт не одобрят, так как в прошлый раз собрание не одобрило изменения ».За комментарий спасибо!

    • Dimirlov | Дмитрий Кириллов

      Роман Ранний, спасибо за рейтинг, я думал что как отозвали рейтинг так его и больше не возвращали. В моём представлении, это проблемный бонд (кратно хуже Системы) — и как все проблемные бонды должен давать премию за экстра риск. Что-то вроде доходности в ~30% и выше, и то ещё думать надо ли оно. Допустим рисков нет, но тогда нужно брать не рублевый флоатер ~22%, а валютный ДФФ 3028, с YTM ~24% в моменте. Он конечно будет длиннее на 1 год, но ведь вы думаете что новый собственник не принесет проблем. Повторюсь, моя мысль была в том, что бонды Домодедово это огромный риск с туманным будущим.

  • Fencerx3

    А что помешает уважаемому эмитенту продлить через год ещё на год?

    • Роман Ранний

      Fencerx3, нечего не мешает. Но в этом нет проблемы, если вас устраивают условия рестракта. Думаю, что в течении года должен быть новый собственник. По информации на 26 ноября 2025 года, Минфин РФ не корректировал планы по продаже аэропорта «Домодедово» до конца текущего года и продолжает работать над этой сделкой.

  • polyakoviv

    При всём уважении, эмитент ушёл в рестракт. сейчас это на год флоатер кс+3, что будет через год?От этого лучше держаться максимально далеко, если нет какого-то глубокого инсайда. В конце концов, та же система при всех её проблемах с долгом итд итп пока ещё не уходила в рестракт, а доходность по её флоатерам выше

    • Роман Ранний

      polyakoviv, Через год должен быть новый собственник. Вы считаете, он сразу в дефолт уйдёт? У Системы длинные флоатеры, это тоже надо учитывать. Если будут проблемы в ближайшие 3 года (при огромном долге Системы вероятность высокая), то вы максимум в стакан с большим дисконтом их скинете. Но риски в ДФФ тоже есть, я не спорю) Кроме того, вы же не можете нагрузить весь портфель одной Системой

    • polyakoviv

      Роман Ранний, условием покупки может стать рестракт долга как вариант. В любом случае от такой кучи навоза лучше держаться подальше.Да, системой не загрузишь на всё, но полно флоатеров от ААА до А, где рестракта как не было, так и не ожидается как будто бы в базовом сценарии.

    • Роман Ранний

      polyakoviv, «условием покупки станет рестракт долга», а есть примеры таких сделок? Обычно, если компания закредитована, то просто снижают цену покупки. Зачем новому собственнику потом разбираться в судах с облигационерами? Только если продавать будут за рубль и как бонус возможность сделать рестракт. Но я сомневаюсь, что аэропорт за рубль продадут. Пусть мне тогда продают, ещё и рестракт сделаю Самый большой риск здесь — это повторение кейса Росгео(неизвестно когда и сколько заплатят и заплатят ли), надеюсь до этого не дойдёт. Но риски здесь большие, я покупать не призываю. Просто себе в портфель взял и хотел с вами поделиться. В том числе для того, чтобы выслушать аргументы против этого

  • Иван Иванов

    Роман, спасибо за оперативную идею!

    • Роман Ранний

      Иван Иванов,

  • Виктор Гловлюк

    Простым смертным не купить? Не вижу у БКС…

    • Виктор Гловлюк

      Роман Ранний, а точно… тупанул

    • Роман Ранний

      Виктор Гловлюк, вроде всем доступна, посмотрите по ISIN RU000A105MP6

  • Yans

    В бкс есть RU000A105MP6

  • viktam

    Спасибо, за идею! Купил.

    • Роман Ранний

      viktam,

  • TimonXX

    Спасибо за идею! Сам не планирую, ссыкотно, но прошу по результатам написать пост. Интересно посмотреть на результат идеи.

    • Роман Ранний

      TimonXX, Хорошо!