Россети Центр. Отчет МСФО. Впервые вижу снижение прогноза по дивидендам!
Автор: Валентин Погорелый
Компания Россети Центр опубликовала финансовый отчет за Q3 2025г. по МСФО:
Как и в случае с МОЭСК, я совсем коротко на нем остановлюсь, потому что отчет МСФО и РСБУ у Центр очень похожи (особенно по выручке), а так как я отчет РСБУ подробно разобрал здесь, то остановлюсь на моментах, которые мне показались любопытными и важными на мой взгляд.
Я постараюсь все сетевые компании прогнать по показателям, как я сделал с МОЭСК, чтобы сравнить компании и может быть мы выявим что-то интересное.
Напоминаю, что красным цветом я выделил те показатели, которые входят в мой расчет скорректированной EBITDA — это операционная прибыль+амортизация+оценочные обязательства+убыток (восстановление) от обесценения основных средств (обычно в 4 квартале он появляется)+начисление (восстановление) резерва под ожидаемые кредитные убытки.
Грубо говоря, скорректированной EBITDA — это операционный денежный поток, который зарабатывает компания и вот как он менялся:
Комментарии
Pavelbuendia
Спасибо за обзор! Рост операционной рентабельности (EBITDA margin) во многом обеспечен разовыми «прочими доходами» (1.24 млрд руб. в квартал), что не является устойчивым операционным результатом. Хотя мультипликатор EV/EBITDA ~1.91 выглядит привлекательно, а в новой ИПР заложено снижение капекса на 2025-2026 гг., ключевой риск заключается в возможном недофинансировании восстановительных работ. Компания работает в трёх прифронтовых областях, где инфраструктура регулярно несёт ущерб. Есть вероятность, что в будущем инвестиционную программу придётся резко и экстренно увеличивать, что усилит долговую нагрузку и сократит свободный денежный поток, а значит — и дивиденды. В рамках диверсификации портфеля целесообразно рассмотреть лимитированную позицию в этом эмитенте, особенно на случай смягчения ДКП ЦБ.
Валентин Погорелый
Pavelbuendia, пожалуиста. согласен со всем что написали, кроме «В рамках диверсификации портфеля целесообразно рассмотреть лимитированную позицию в этом эмитенте, особенно на случай смягчения ДКП ЦБ.»но это я за себя говорю