Что означает сделка по продаже доли в Элементе (ELMT) для АФК Система?

Опубликовано 23 января 2026 10:54

Давно мы ничего не писали сюда по АФК Система и вот у нас появился повод: Система продала Сберу свою долю 40% в Элементе за 24 млрд руб.
В заметке ниже мы подробно обсудим долговые проблемы Системы и разберем эту сделку в их контексте.

Какие-то небольшие тезисы я писал в чат для годовых подписчиков, например:
здесь: https://t.me/c/1810925838/5264/112218
и здесь: https://t.me/c/1810925838/5264/98495

Главный тезис: АФК Системе не хватает денежных потоков от активов для обслуживания своего долга при текущих ставках.
Логичный выход: продажа Системой своих активов.

В прошлом году процентные расходы Системы достигли 20 млрд рублей в квартал.

Что означает сделка по продаже доли в Элементе (ELMT) для АФК Система?

При этом за последние 4 квартала дивидендами Система собрала лишь 26 млрд рублей (главная худеющая cash-cow — это МТС)
«Кассовый разрыв» Системы вырос к 3-му кварталу до -40 млрд рублей по итогам четырех последних кварталов:

Комментарии