Россети Центр. Отчет МСФО. Считаем дивидендную базу

Компания Россети Центр опубликовала финансовый отчет за 2025г. по МСФО.

Отчет МСФО и РСБУ у сетевых компаний очень похожи, а так как я отчет РСБУ (отчет об исполнении инвестпрограммы — это и есть РСБУ) подробно разобрал здесь, то остановлюсь лишь на некоторых моментах отчета МСФО.

Мой расчет скорректированной EBITDA — это операционная прибыль+амортизация+оценочные обязательства+убыток (восстановление) от обесценения основных средств (обычно в 4 квартале он появляется)+начисление (восстановление) резерва под ожидаемые кредитные убытки-прочие доходы+прочие расходы.

Как же отработали в 4 квартале и в 25г. в целом:

Эффективность компании улучшилась в 4 квартале, рентабельность EBITDA увеличилась относительно аналогичного периода прошлого года на 3,2 п.п. с 17,5% до 22,6% г/г (за весь 25г. с 20,5% до 24,3%) — хороший результат по рентабельности, да и сама EBITDA выросла на +45,9% с 7,0 до рекордного значения в 10,2 млрд руб., а за весь 25г. +30,9% с 28,4 до 37,1 млрд руб., очень хороший результат.

Операционные расходы у Центра выросли всего на +4,0% в 4 квартале до 37,9 млрд руб. (не знаю как это им удалось, темп очень маленький), а за весь 25г. +5,2% и 129,0 млрд руб., а если посмотреть на выручку, то она растет сильнее себестоимости +13,0% и 45,3 млрд, а за 25г. +10,7% и 153,0 млрд руб. — отличный результат.

Операционная прибыль (сокр. ОП), без всяких моих корректировок (как я EBITDA делаю) в Q4 прибавила +20,8% до 4,7 млрд руб. (за 25г. +29,6% до 22,8 млрд), а рентабельность ОП в Q4 выросла с 9,6% до 10,3% (за 25г. с 12,7% до 14,9%) — отличный результат, частично он занижен бОльшим обесценением основных средств в 25г. -4,2 млрд против -0,9 млрд в 24г., поэтому могли бы быть результаты ещё лучше.