ЛУКОЙЛ: капитал за год упал на 3 триллиона рублей - списали иностранные активы, но все ли так плохо? Ушла эпоха, разбираемся вместе

ЛУКОЙЛ отчитался по МСФО — долгожданный отчет, все ждали сюрприза после SDN санкций (будут ли списывать активы и увидим ли убыток)

Увидели!

Как всегда — дьявол в мелочах, но сначала сравним с моим прогнозом

Предполагал в нефтяном срезе (пруф smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1273630.php) — что будут списания, они произошли!




Главное — ошибка по операционной прибыли и основным метрикам у меня небольшая, я доволен (тут разброс в целом огромный, тем более не было отчета за 3-й квартал)


Выручка упала в 2 раза — ушел LITASCO (нефтетрейдер). Писал об этом ранее, основную выручку генерировал он, но с маленькой маржой

Нужно ли переживать теперь за ЛУКОЙЛ? В целом нет, все плохое уже позади, остался сильный российский бизнес + возможность получить кэш за иностранный бизнес (который сейчас заблокирован)

Как пример — операционная прибыль нефтегазового сегмента  за 2024 год (Россия) была 1,06 трлн руб. Зарубежные активы дали опер прибыли всего 132 млрд руб (1192 млрд руб конслидированняа опер прибыль в старом отчете за 2024 год!)

Компания вполне может зарабатывать 500-600 млрд рублей FCF, что транслируется в 15-20% ДД в текущей конъюнктуре, писал об этом еще в январе (рекомендую почитать пост smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1225377.php)

Если тезисно, то минусы:

👉 потеряли сбытовую цепочку, где контролировали полный цикл от добычи до продажи конечным покупателям (нефтетрейдинг), это давало более низкие дисконты на нефть (итоговые) и хороший FCF (я бы его оценивал в 100-200 млрд руб в год)

👉 компанию похоронили как мирового нефтегазового мейджора (из-за санкций со всех проектов выгоняют, в тч хороших типа Казахстана и прочих шельфовых проектов)

Из плюсов: