Интересные юаневые облигации и новое размещение Акрона

Доходности локальных юаневых облигаций скорректировались вниз после заметно повышения в феврале-марте текущего года из-за проблем с ликвидностью в CNY. Насколько интересны такие бумаги на фоне недавно укрепившегося рубля – в данной статье. Также рассмотрим новое размещение бондов Акрона в китайской валюте, книга по которым закроется 28 апреля.

Содержание

• Вначале немного статистики
• Что с юаневыми ставками?
• Как подобрать юаневый выпуск при ожидании девальвации рубля?
• Интересные юаневые выпуски
• Новый юаневый выпуск Акрона
• Выводы
• Список наиболее интересных бумаг 1-го эшелона с ISIN’ами

Вначале немного статистики

Образовавшийся в 2022 г. локальный рынок корпоративных юаневых облигаций достиг 150,8 млрд CNY (или 1,653 млрд руб.). Из них условно ликвидными можно назвать бонды на 39 млрд CNY (с дюрацией от 0,4 г.) со средней дюрацией 1,4 г.

В декабре 2025 г. Минфин РФ разместил две юаневых ОФЗ совокупным объемом 20 млрд CNY (219 млрд руб.) с погашениями в 2029 и 2033 годах. Пока полноценной кривой локальных юаневых госбондов еще нет для более короткого сегмента. Но используя экстраполяцию, можно построить кривую-бенчмарк для корпоративных бондов.

Что с юаневыми ставками?

Ставки внутри Китая остаются на минимальных значениях на фоне все еще сравнительно низкой инфляции (1,0% г/г в марте при таргете регулятора в 2%). Народный банк Китая (НБК) из-за этого сохраняет базовые ставки (LPR) на уровне 3,00% 1Y и 3,50% 5Y. Однако, как неоднократно отмечалось в предыдущих статьях, из-за закрытости рынков для свободного движения капитала, использовать внутрикитайские ставки в качестве бенчмарков малопродуктивно. Кроме того, корреляция доходностей российских бондов с бумагами КНР близка к нулю.

Внутрироссийские ставки в CNY подвержены влиянию следующих ключевых факторов: